A股市場今年治理各種不服的現象,從貴州茅臺的1200元,到市盈率達到99倍的恒瑞醫藥,再到市值達到3000億的醬油股,任何一種白馬股都可能會辜負你。只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福產業。但從傳統意義上的估值情況來看,大消費板塊無論是市盈率還是市凈率,都已經不便宜了。食品飲料行業的市盈率為32.17倍,達到歷史百分位的68%,市凈率為6.5倍,達到歷史百分位的81%。細分白酒板塊的市盈率更是高達歷史均值的32.17倍。國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭,分享中國成長》,詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。消費行業的估值體系正在從市盈率模型向股息折現模型轉變,這背后是資本市場對消費行業的理解在進化。消費品企業一旦建立起穩固的競爭優勢和持續的盈利能力,估值不會下降,反而會逐步升高。消費龍頭進入成熟期后,營收和凈利潤增速可能趨緩,但估值水平并不會下降。機構資金依然保持較高的配置熱情,持續抱團消費龍頭達到歷史高位。在未來的投資中,供給看效率,需求看紅利,關注經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業,以及看好低線城市消費需求紅利,具備自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。